哥本哈根气候峰会对投资者意味着什么

全球各国领导人已经开始降低对即将开幕的联合国气候变化大会的期望。此次会议将于12月7日至18日在丹麦首都哥本哈根举行。

不过对投资者来说，尽管在刺激可再生能源需求方面的切实努力仍不足，此次大会却将强化一些人仍待相信的可替代能源有着光明前景的看法。

花旗环球金融有限公司(Citigroup Global Markets Limited)分析师布朗(Meg Brown)在一份研究报告中说，除非哥本哈根大会谈判最后变成一场口水战、扼杀了代表们对减排是项联合行动的信念，否则我们预计气候变化投资主题将继续获得逐步发展。

他还说，有各种方法可以应对哥本哈根大会及其潜在结果。短期来看，对新闻的立即反应可能会激发碳市场和可再生能源类股投资者的热情，不过长远来看，哥本哈根大会只是在全球经济漫长减排之路上的一小步，投资组合需要对此逐步适应。

对投资者来说，哥本哈根大会的重要意义在于，决策人士对可再生能源和清洁技术行业总体上能显示出多大的雄心壮志。

很多分析人士预计，在哥本哈根大会上，对太阳能、风能、生物能、水电、智能电网、工业生物技术、电池和燃料电池的直接刺激措施可能不会很多。

此外，将冗长的法律条文精简成一个可行性的文件、用于可信的谈判，这些努力并不一定在大会召开前激发了气候相关投资战略。

WHEB Asset Management基金经理布鲁克(Clare
Brook)在接受采访时说，对投资者来说，除非发生极其出人意料的事情，否则哥本哈根大会并不是实质性的；更为重要的是最近的全球刺激计划，这些计划将在2010年和2011年给很多清洁技术领域带来切实的推动。

他还说，无论哥本哈根大会的进展如何，可再生能源的前景都会非常好。风能、太阳能和水电技术等领域的估值比信贷危机之前要低得多，这些行业正从全球各国政府获得前所未有的支持。

风力涡轮机生产商Vestas Wind Systems、太阳能模组生产商First Solar和风力发电企业Iberdola Renewables等可再生能源公司的股票落后于整体股市的回升。

在各种衡量可再生能源领域的指标中，Van Eck Global Alternative Energy ETF今年以来小幅上涨了约7%，而衡量美国可再生能源整体股市的指数Dow Jones U.S. Alternative Energy Total Stock Market Index跌了18%。与此相比，标准普尔500指数涨了约23%。

已经提出但仍未确定下来的巴瑟-凯瑞法案(Boxer-Kerry)目前正在等待参议院的通过；根据该法案，2020年前美国温室气体排放将比2005年减少20%，2050年前将减少80%。该法案将限制电力、交通运输、工业、居民和商业领域的碳排放。

不过，这个所谓的“总量管制与排放交易”(cap-and-trade)的计划往往被视为针对公共事业公司和大型石油公司的最强有力的打击。

不仅美国最大的温室气体排放企业是石油公司──埃克森美孚(Exxon Mobil)，而且紧随其后的四家排放大户也是石油企业：雪佛龙(Chevron)、康菲石油公司(ConocoPhillips)、英国石油公司
(BP)和荷兰皇家壳牌公司(Royal Dutch Shell)。

事实上，公用事业公司和石油公司占了总量管制与排放交易制度所覆盖的排放总量的40%。而根据Point Carbon的研究，这五家石油公司占据了美国石油公司总排放量的60%，仅埃克森美孚就占了排放总量的6.5%。

而与此形成对比的是，电力公司，如奥巴马总统家乡的Exelon和杜克能源(Duke Energy)，以及旗下低排放的水电站和核电站常被视为是任何总量控制与交易制度的明显赢家。

Point Carbon的分析师在研究报告中说，从投资者的角度看，总量管制与排放交易制度产生了复杂的配额和回收成本流动，它可能会影响一家公司的净利润。

石油公司最初似乎受到的影响非常大，因为它们收不到免费配额，但实际上它们受到的影响仅限于其炼油排放。相反，很多人都说电力行业能够获得免费配额，但事实上面向该行业的大部分免费配额无助于从事发电业务的大电力公司。

麦格理证券(Macquarie Research)分析师在研究报告中补充说，排放最严重的可能受到保护。尽管如此，这并不意味着如下结论是鲁莽的，即哥本哈根峰会给清洁公用事业股带来的上行动力要明显大于下跌风险。

建立备份

为碳交易建立长期可靠的定价机制可能是哥本哈根会议尘埃落定时能为企业界带来它们所渴望的确定性的一个领域。

根据总部设在伦敦的碳市场信息提供商New Energy
Finance的数据，2008年全球碳交易额为1,200亿美元，2020年时可能超过2万亿元，但迄今为止的大部分交易都发生在欧洲。

虽然目前有一些现行的排放交易系统，如位于伦敦的气候交易所（Climate Exchange） 运营的系统，但这些地区性的系统都没有被广泛采用。

咨询机构Frost & Sullivan的研究分析师查克拉瓦西(Kavitha Chakravarthy)在一份报告中说，2012年后的国际气候变化协议将推动全球碳排放市场进入发展的下一个阶段。

查克拉瓦西说，美国的排放交易市场将可能比欧盟大出3倍，从而鼓励金融机构的参与，并增加市场的深度和广度。

分析师对各国在哥本哈根能否签署硬性排放目标存在分歧。

资产管理公司WHEB Asset Management的分析师弗兰克斯(Edward Franks)在接受采访时说，重要的是应看到各地的情况，看看在甚至没有达成全球协议的情况下所取得的巨大进步。也许不会出现全球碳市场“大爆炸”的情况，而可能是区域性体系的出现，然后可能汇聚为一个全球标准。这甚至会是更稳定有效的通往同一个最终目标和可靠的碳排放价格的途径。[ via ]