双率再降，从紧“寿终”

作者：文国庆 | 2008-10-08 23:57:16

等不及9月份经济数据的出台，央行终于宣布第二次下调利率和存款准备金率。

在 9月16日第一次下调双率时我就说这是政策的转折性变化，是从紧货币政策的结束，当时持反对意见的很多。反对者的话不是没有道理，因为转折性的政策刚一出台，随后央行就发行了一笔巨额央票用以回收流动性，对降低准备金的政策作出对冲。不客气地说，当时下调准备金率可能是受到政治压力的无奈之举，而随后的巨量央票则是阳奉阴违，其本质上体现的是货币当局对形势的误判和不知所措。

这一次双率下调也不说明央行有什么高见，多半是跟在欧美央行背后的鹦鹉学舌。不管怎么说，再一次下调双率也是一种进步，比起上半年的缘木求鱼式的“从紧” 政策，是一种质的变化（有些正确的政策都是在当事人不情愿的情况下，被客观形势一步步逼出来的）。观察央行行长的历次讲话和对于形势的判断你会明白，我们的货币当局对国际市场形势根本没有什么感觉，纯粹是坐在办公室里神侃的书生。

不客气地说，对于这一次美国出现的经济危机，我们的经济决 策部门还没弄清原因，也没有什么主动的对策，每天干的事情就是观察美联储的动向，然后跟随行动。而美联储的所谓救市政策，与中国完全不同，也根本救不了美国市场，他们的真正意图，是把中国政府逐步裹挟进去，最后让中国、俄罗斯和中东国家为美国危机买单。

美国经济危机的原因不是次贷问题， 也不是金融创新过度，纯粹是美国长期的产业空心化所致。因此，这类经济危机根本没有解药，7000亿元财政救助也好，9000亿元联储贷款也罢，都解决不 了问题。因为事情很简单，美国人尽管可以印刷无限量的钞票，但它印不出老百姓需要的消费品，美国危机的核心是：一个长期靠借债度日的人信誉透支已经到了极限。美联储也好，财政部也罢，他们玩儿的都是白条，而认不认这个白条，就看中国人和中东大佬们的态度了。如果后者愿意帮忙，那美国危机有解，否则只有节衣缩食了——什么世界经济不平衡，什么流动性枯竭，都是给笨蛋们讲的故事。

这次危机是美国的危难，中国的机会，两国处在完全不同的战略位置上，因此不要谈什么中美之间的经济互补，也不必谈什么两国之间的唇亡齿寒。中国股市的下跌是信心问题，而美国股市下跌则是谎言揭穿的结果，所以不要把中 国股市与美国简单类比，也不要把两国政府的救市等齐划一。美国救市拿出的钱是废纸，所以它救不了市；而中国政府救市拿出的是长期借给别人的真金白银，所以 只要态度坚决就绝对救得起市场，难怪巴菲特都说中国股市是未来十年最好的市场。

因此，中国政府最近的救市，绝对是一种具有国际博弈大局观的战略举措，它的根本意义在于国际经济秩序变革时期使中国的资本市场实现平稳过渡，与一般意义上的政府干预市场完全不同。

如果读者能按着这个思路考虑问题就会明白，我看好中国股市既不是盲目乐观，也不是自我解嘲。尽管对于危机初期阶段的种种市场波动我无法准确把握，但对于事物发展的基本方向还是大致清楚的。

老实说，我不认为政府这次干预股市是考虑得很周全的，甚至也不认为决策者们已经有了明确的战略目标，但这并不妨碍将来会取得圆满的成功。中国文化本身是不太讲求理性的，因而即使从事一项伟大的事业，在初始阶段也未必有什么明确目标，但由于事物发展自身的逻辑性，只要开端良好，后续工作会逐步走上正轨的—— 30年来的改革不就是这么过来的吗？

这次的市场干预，开局的时机、着力点和节奏把握得都不错，市场效果也很好（对于如此恶劣的外部环境 而言），目前需要的就是决策者的勇气和意志，只要坚持几个月下来，一定会有巨大收获。而一旦度过这段艰难时期后就会发现，什么美国次贷危机，什么流动性陷阱，什么世界性的衰退，什么政府不该救市，都是非常可笑的伪命题！[ via ]